“Trump quer desvalorizar o dólar e, ao mesmo tempo, mantê-lo como moeda de reserva internacional. Segundo o autor, “há 40 anos, os EUA podiam se dar ao luxo de optar por um declínio deliberado do dólar. Agora não existe essa margem”
O professor de economia e membro da Sociedade Econômica Russa, Valentin Katasonov, faz uma análise das últimas medidas tomadas pelo presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, e avalia que há muitos interesses por trás da disparada de tarifas. Para o economista, essas medidas, que visam tentar ressuscitar a economia dos EUA, chegaram muito tarde e dificilmente vão conseguir impedir o colapso do país.
O plano de Trump, segundo o analista, consta de um objetivo mais imediato que é reverter o déficit comercial americano e, ao mesmo tempo, impor ao mundo um novo “acordo” financeiro que passaria pela reestruturação da dívida dos EUA. Ou seja, os países perderiam a possibilidade de exportar para os EUA e teriam que concordar em trocar alguns títulos do Tesouro dos EUA por títulos de cupom zero não negociáveis de 100 anos.
Em síntese, o que Trump quer é desvalorizar o dólar e, ao mesmo tempo, mantê-lo como moeda de reserva internacional. Segundo o autor, “há 40 anos, os Estados Unidos podiam se dar ao luxo de optar por um declínio deliberado e, de fato, forçado (para parceiros comerciais) na taxa de câmbio do dólar, uma vez que o dólar americano tinha uma margem de segurança suficiente. Agora não existe essa margem de segurança”.
Katasonov avalia que “esta é a razão pela qual Trump disse que imporá tarifas de 100% aos países que se atrevem a invadir o status do dólar como moeda mundial?” Trump precisa que o dólar continue sendo a moeda mundial, mas ao mesmo tempo seja fraco. Demandas mutuamente excludentes, que podem ser chamadas de “antinomia da moeda”. O plano de Washington está sendo chamado de “Acordo de Mar-a-Lago”, nome do clube privado de Donald Trump em Palm Beach, Flórida.
As ideias do plano são baseadas em um longo artigo publicado logo após a vitória de Trump, intitulado “Um guia do usuário para reestruturar o sistema de comércio global”. O autor do artigo é Stephen Miran. Um homem da equipe de Trump. Em dezembro, o 47º presidente anunciou que Stephen Miran assumiria o cargo de presidente do Conselho de Assessores Econômicos. Na verdade, ele é o conselheiro mais importante de Trump em questões econômicas, incluindo finanças, moeda e comércio internacional.
S.C.
Confira o artigo na íntegra
O ACORDO DE MAR-A-LAGO: O PLANO DE RESGATE TARDIO DOS EUA
VALENTIN KATASONOV *
“Washington não perde a esperança de forçar seus parceiros a concordar com as novas regras do comércio mundial e das relações internacionais”
De tempos em tempos, a frase “Acordo de Mar-a-Lago” aparece em relatórios sobre as decisões que Trump toma após seu retorno à Casa Branca. Mas quase nunca é realmente explicado entre quem este acordo seria celebrado e do que se trata. Vamos tentar descobrir.
Na verdade, acontece que não há acordo no momento. Estamos falando de uma espécie de plano conceitual, pelo qual, segundo insiders e pessoas da equipe de Donald Trump, o governo deveria se nortear. E “Mar-a-Lago” é o nome do clube privado de Donald Trump em Palm Beach, Flórida. Aqui está uma dica clara de que Trump não é apenas um usuário desse plano, mas também participou de sua criação.
MAR-A-LAGO
O plano prevê uma reestruturação radical das relações entre os Estados Unidos e outros países, principalmente as relações nas esferas monetária, financeira, comercial e econômica. Por conseguinte, o Acordo de Mar-a-Lago não pode deixar de interessar a outros países. O plano foi chamado de “acordo”, provavelmente porque Trump está contando com outros países para concordar com as disposições básicas do plano, e Washington considera que acabará sendo capaz de forçar outros países a corrigir as novas regras em acordos internacionais.
Vou listar brevemente as principais ideias do Acordo de Mar-a-Lago: tornar o comércio dos EUA com outros países mais “justo”, nivelando os desequilíbrios existentes; reestruturar o fardo da dívida dos EUA e reduzir os custos dos empréstimos; criar um fundo soberano nos Estados Unidos; forçar os aliados da OTAN dos EUA a arcar com uma parcela maior dos custos de segurança; enfraquecer o dólar para aumentar a competitividade internacional das empresas americanas.
REFORMULAR O SISTEMA FINANCEIRO
As ideias do plano são baseadas em um longo artigo publicado cerca de uma semana após a vitória de Trump, intitulado “Um guia do usuário para reestruturar o sistema de comércio global”. O autor do artigo é Stephen Miran. Um homem da equipe de Trump. Em dezembro, o 47º presidente anunciou que Stephen Miran assumiria o cargo de presidente do Conselho de Assessores Econômicos. Na verdade, ele é o conselheiro mais importante de Trump em questões econômicas, incluindo finanças, moeda e comércio internacional.
Miran já tinha alguma experiência trabalhando na equipe de Trump quando ele estava na Casa Branca para o primeiro mandato. Miran atuou como consultor de política econômica no Departamento do Tesouro de 2020 a 2021, quando Steven Mnuchin estava à frente do departamento. Antes de sua atribuição atual, ele foi estrategista sênior da Hudson Bay Capital Management, cofundador da empresa de gestão de ativos Amberwave Partners e freelancer no Manhattan Institute.
O trabalho é composto por seis capítulos: 1. Introdução; 2. Fundamentos teóricos; 3. Tarifas; 4. Moedas; 5. Questões de mercado e volatilidade; 6. Conclusão.
No início, um círculo bastante estreito de especialistas estava interessado no trabalho. Mas em meados de fevereiro, Jim Bianco, um conhecido analista financeiro americano e presidente da Bianco Research, realizou uma extensa discussão (webinar) na Internet sobre o trabalho de Miran. E ele provocou interesse no plano de Miran para um grande público e lançou-o em uma órbita alta.
ESTRUTURAÇÃO DA DÍVIDA
A discussão foi captada pela mídia americana e, com a ajuda de jornalistas, as propostas de Miran começaram a ser chamadas de “Acordo de Mar-a-Lago”. Um resumo da extensa conferência na Internet foi dado pela agência de notícias Bloomberg em sua revisão: “Falar de ‘Acordo de Mar-a-Lago’ para reestruturar a dívida dos EUA está chamando a atenção de Wall Street”.
Jim Bianco descreveu as propostas do assessor econômico do presidente não como ajustes parciais, mas como uma reestruturação em grande escala de todo o sistema de gestão no campo das relações monetárias e financeiras e comerciais e econômicas da América com o resto do mundo. A revisão da Bloomberg afirma: “O termo ‘Acordo de Mar-a-Lago’ é uma referência ao Acordo Plaza de 1985 e, antes dele, ao Acordo de Bretton Woods de 1944, que foram marcos importantes na criação do sistema econômico mundial moderno.”
As ideias para reformar o sistema monetário, financeiro e comercial internacional não são novas. Em particular, tanto Miran quanto Bianco se referem ao trabalho de Zoltan Pozsar, economista húngaro-americano e ex-estrategista do Credit Suisse Group AG, que vem alertando há vários anos que a posição do dólar no mundo vai enfraquecer. E que os Estados Unidos precisam se preparar para isso com antecedência.
BRETTON WOODS III
Primeiro houve Bretton Woods I (um acordo alcançado em uma conferência internacional em 1944). Depois, houve Bretton Woods II (acordo na conferência internacional na Jamaica em 1976, bem como o acordo Plaza de 1985). A América e o mundo agora precisam do sistema Bretton Woods III, e a América deve ser o iniciador e o motor dessa nova versão do sistema monetário e financeiro se não quiser perder seu papel de potência mundial.
Pozhar, Bianco e Miran acreditam que o principal trunfo dos Estados Unidos hoje não é nem mesmo o dólar, mas a força militar. E a capacidade dos Estados Unidos de fornecer segurança militar para outros países. Incluindo a presença de um “guarda-chuva nuclear” na América, que está pronto para compartilhar com outros países. Os Estados Unidos estão prontos para ajudar em questões de segurança, mas com a condição de que seus amigos paguem.
Trump, em seu primeiro mandato como presidente, acusou os aliados europeus da Otan e o Canadá de dependência, de contribuir pouco para o pote comum da segurança militar. E ele exigiu que outros membros da aliança tenham gastos militares de pelo menos 2% do PIB. Que, caso contrário, os Estados Unidos poderiam até se retirar da OTAN. Tudo isso é conhecido.
CALOTE DE 100 ANOS
Mas Pozhar, Bianco e Miran acreditam que os aliados podem e devem encontrar os Estados Unidos no meio do caminho em questões financeiras que não estão diretamente relacionadas ao bloco da OTAN. Em particular, uma das ideias de Pozhar é que outros países, em troca de garantias de sua segurança dos Estados Unidos, podem e devem reestruturar a dívida americana. Ou seja, concordar em trocar alguns títulos do Tesouro dos EUA por títulos de cupom zero não negociáveis de 100 anos. Se esses países precisarem urgentemente de dólares, o Federal Reserve estará pronto para emprestar a eles.
Durante a discussão, Bianco pediu aos detentores de títulos de dívida americanos que levassem a sério as propostas de Pozhar. E ele também os assustou: “Se Trump está pronto para explodir a OTAN, por que ele não explode o sistema financeiro?” Bianco é mais livre em suas declarações do que Miran. Portanto, ele não descarta que, dentro de quatro anos, Trump possa finalmente minar o antigo sistema monetário e financeiro sem criar nenhum novo. Ele pediu aos banqueiros e financistas de Wall Street que fiquem vigilantes.
Mesmo que o plano que Miran esboçou se torne um acordo, não é certo que muitos o assinem. E o mais importante, não é um fato que será implementado. Esses são os pensamentos em voz alta do famoso analista financeiro Bianco.
DÉFICIT COMERCIAL
Claro, uma das questões-chave da política econômica de Trump é a taxa de câmbio do dólar americano. Devido ao fato de Trump ter estabelecido uma meta estratégica para reindustrializar a América, aumentar a competitividade internacional das empresas americanas e eliminar o enorme déficit comercial dos EUA. Isso requer uma taxa de câmbio subvalorizada da moeda americana.
Fire, Bianco e Miran dizem que, para que isso aconteça, Trump precisa fazer o que exatamente quarenta anos atrás, em 1985, Reagan conseguiu fazer. Isso se refere ao “Agreement Plaza” (após o nome do Plaza Hotel em Nova York, onde ocorreram as negociações). Em seguida, Washington conseguiu persuadir seus aliados e parceiros a tomar medidas para aumentar a taxa de câmbio de suas moedas em relação ao dólar americano. E eles cumpriram sua promessa. E a economia americana ganhou um segundo fôlego. No entanto, depois disso, a economia japonesa entrou em colapso (e pouco antes disso, a Terra do Sol Nascente estava passando por um “milagre econômico”). E desde então, não se recuperou.
Há 40 anos, os Estados Unidos podiam se dar ao luxo de optar por um declínio deliberado e, de fato, forçado (para parceiros comerciais) na taxa de câmbio do dólar, uma vez que o dólar americano tinha uma margem de segurança suficiente. Agora não existe essa margem de segurança. É esta a razão pela qual Trump disse que imporá tarifas de 100% aos países que se atrevem a invadir o status do dólar como moeda mundial? O dólar como moeda mundial está se mantendo com sua última força. E Trump precisa que o dólar continue sendo a moeda mundial, mas ao mesmo tempo seja fraco. Demandas mutuamente excludentes, que podem ser chamadas de “antinomia da moeda” do 47º presidente dos Estados Unidos.
EXCESSO DE DÓLARES
Estamos mais uma vez convencidos de que o famoso economista americano Robert Triffin (1911-1993) está certo. No início dos anos 1960, ele formulou o paradoxo da moeda (dilema), que recebeu seu nome. A essência do paradoxo é esta: “Se os déficits dos EUA persistirem, um fluxo constante de dólares continuará a alimentar o crescimento econômico global. No entanto, um déficit excessivo nos EUA (excesso de dólares) prejudicará a confiança no valor do dólar americano. Sem confiança no dólar, ele não será mais aceito como moeda de reserva mundial. O sistema de taxa de câmbio fixa pode entrar em colapso, levando à instabilidade.”
Triffin viu uma saída para esse impasse para os Estados Unidos na criação de novas unidades de reserva. Aqueles que não dependerão do ouro ou de várias moedas nacionais, mas aumentarão a liquidez geral do mundo. A criação de tal nova reserva permitiria aos Estados Unidos reduzir seu déficit na balança de pagamentos e, ao mesmo tempo, permitir a expansão econômica global. “Uma reforma fundamental do sistema monetário internacional está muito atrasada. Sua necessidade e urgência são ainda mais ressaltadas hoje pela ameaça iminente ao outrora poderoso dólar americano”, escreveu ele em 1960.
Ele já havia visto as primeiras nuvens no horizonte, alertando sobre uma tempestade se aproximando da América. A tempestade sobre a América já está começando. Mas, para ser honesto, os meios de proteção contra tempestades contidos no “Acordo de Mar-a-Lago” não parecem muito eficazes no contexto dos meios propostos por Triffin. Miran & Co. Triffin propôs mudar a base do sistema monetário mundial, substituindo cuidadosa e sistematicamente o dólar por outra moeda (como “direitos especiais de saque, uma unidade monetária especial, que o Fundo Monetário Internacional começou a emitir em pequenas quantidades no final dos anos 1960).
FIM DA HEGEMONIA
Mas esse desmantelamento deveria ter começado há meio século. Então a América ainda teria a chance de manter sua hegemonia mundial. Agora é tarde demais para realizar esse desmantelamento. As ideias sobre o dólar contidas no Acordo de Mar-a-Lago devem ser consideradas meias medidas que apenas adiam o declínio (e talvez um colapso acentuado) do dólar e da América.
O Acordo de Mar-a-Lago tem muito a dizer sobre as tarifas como um possível meio de proteger a economia americana. No entanto, em seu artigo, Miran alerta para os altos riscos da introdução de tarifas protecionistas. Falando com espírito acadêmico, ele fala, por exemplo, de possíveis “custos” do protecionismo americano como o aumento dos preços no mercado interno dos EUA. Ou seja, as tarifas podem provocar uma onda de inflação na América. E a imposição de tarifas “espelho” ou “simétricas” por parceiros comerciais poderia reduzir as exportações dos EUA e até mesmo ampliar o déficit comercial dos EUA.
TODOS PERDERÃO
Na verdade, o fato bem conhecido de que não há vencedores nas guerras comerciais se repete. Todos perdedorão. Mas os Estados Unidos podem se tornar “especialmente perdedores”. Na minha opinião, há algum exagero nas declarações de alguns especialistas de que, supostamente, Trump tomou decisões de impor tarifas contra o Canadá, México e China com base no artigo de Miran. Seria mais correto dizer – com base no Acordo de Mar-a-Lago, que pode ser considerado uma espécie de documento virtual de coautoria do próprio Trump.
De volta ao webinar de Jim Bianco. Foi o guru financeiro que afirmou durante a discussão: “O acordo de Mar-a-Lago não é realmente uma coisa, é um conceito. Este é um plano para essencialmente refazer parte do sistema financeiro.” Na minha opinião, se este “Acordo” for implementado na íntegra, não haverá uma reformulação do sistema financeiro, mas seu colapso final.
(*) Economista e diretor da Sociedade Econômica Russa
